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申万零售行业周报第三十二期:万达电商或引市场重识O2O 本源,“国企+教育+体育“改革主题投资方向明确

发布时间:2014-09-02    研究机构:申万宏源

万达、百度、腾讯合资成立万达电商,构建O2O 大会员体系。8月29日,万达、百度、腾讯宣布共同出资成立万达电商(注册地香港),万达持股70%,百度、腾讯各持股15%。万达电商计划一期投资50亿RMB,五年总投资将达到200亿RMB。万达电商的重点在于大会员体系,携手互联网公司打通账号与会员体系,打造支付与互联网金融产品,建立通用积分联盟、大数据融合、Wi-Fi 共享、产品整合、流量引入等,实现万达会员在全国范围内的商场即时消费、不同业态的积分互换、大数据消费积累,共同打造线上线下一体化用户体验。对此,我们认为,第一,万达电商准确抓住传统零售触网本源,利用互联网技术从线上为线下导流、优化购物流程改善用户体验。第二,万达电商O2O 经营标准推出后有望在业内形成指引性范本,引领区域综合体进行线上线下一体化转型。第三,去伪存真,对无效的传统零售触网模式进行挤压,利用互联网技术改善提升会员消费体验是O2O 本源,传统零售做线上网站因无有效引流而难成气候。我们建议,商业转型升级的大方向是消费者购物体验改善,商业物业体量与互联网运用同等重要,购物中心、奥特莱斯、综合体等先进业态有望在转型升级中把握趋势。建议关注中央商场、南京新百、百联股份、欧亚集团。

国企改革激发活力。国企改革是新届政府顶层制度设计推动的贯穿全年的大主题,我们认为,“在市场年初对改革强烈反应、部分公司改革方案低于预期、对各地出台改革政策预期充分”的三大背景下,更应寻找不确定中的确定性,建议关注:第一,兰生股份。东浩兰生集团资产证券化率低,上市公司存优质资产注入预期;集团总裁派驻上市公司董事会任副董事长,明确未来作为集团上市平台的战略定位;集团人力外服、会展资产优质,公司市值增长潜力巨大;第二,百联集团(第一医药(600833)、百联股份)。百联集团是上海市国资优质资产,改革确定性标的,第一医药或将成为百联集团优质资源整合平台,友谊股份更名百联股份后有望借助上市平台强化百联品牌效应,未来不排除整合市国资其他商业资产的可能。第三,物产中大。浙江国企改革标的,转型非银行金融打造陆金所模式,搭建车家佳网站实现客户迁移和变现,限购松绑利好公司传统业务发展。

教育改革继续推进。教育产业迎来黄金发展期,一是营利性政策放开释放制度红利,有望推动民办教育万亿市场整合;二是消费升级背景下教育需求激增,民办教育出现由需求推动带来的市场容量扩张;三是互联网对教育行业的融合和改造,吸引众多产业资本领投在线教育,行业重视程度不断提升。建议关注:(直营校加速扩张,加盟校加强整合,优质标的并购整合)和纵向挖潜(体制改善推动盈利能力提升,强教育产品化能力推动未来业务放量),公司在教育渠道、品牌、内容方面优势突出,未来有望成为国内综合教育服务龙头。第二,全通教育。公司是A 股第一家专注K12在线教育平台,先发模式优势叠加上市平台助力公司全面升级K12在线平台。在线教育产品试点学校反馈效果良好,目前共有275所学校、超5000位老师、超50万名学生、近250万名家长在使用全课网(V1.0),数据超出预期并在持续增长。第三,中央商场。潜在教育转型标的,集团资产优质,或借力民办教育放开实现同商业资产整合,集团教育资产证券化预期强烈;业绩拐点将至,综合体进入结算期,商铺租售大幅确认,预期一季度为全年业绩拐点,二三四季度业绩逐季提升,未来三年业绩复合增速40%+。

体育资产证券化加速推进。中信泰富完成收购中信股份100%股权。北京国安足球明化,突破资本融资瓶颈,加快体育核心产业证券化进程。我们认为体育产业化是大方向,建议关注:第一,兰生股份,集团拥有兰生赛事管理公司,拥有“双队,是稀缺体育产业投资标的。第二,浔兴股份。集团拥有福建SBS 男篮(当期赞助为福建泉州银行),未来或存在体育俱乐部资产证券化的可能;第三,信隆和越野山地自行车零配件厂商,有望实现业务量提升。俱乐部随母公司中信集团在港上市。球队上市将促进球队治理进一步市场化、透千双人桥牌大赛” “上海马拉松”等赛事活动主办权并拥有东浩兰生女子排球实业。在提升全民身体素质,鼓励全民健身的大背景下,公司作为运动健身器材和越野山地自行车零配件厂商,有望实现业务量提升。

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