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友谊股份:更名“百联股份”,新百联国企改革序幕拉开

发布时间:2014-08-06    研究机构:申万宏源

友谊股份正式更名为百联股份。公司公告称,2013 年6 月28 日召开的2012年公司股东大会审议通过了《关于公司更名的议案》,名称由“上海友谊集团股份有限公司”变更为“上海百联集团股份有限公司”,公司现已完成工商变更登记,自2014 年8 月8 日起,公司A 股简称变更为“百联股份”,B 股变更为“百联B 股”,证券代码保持不变。

改名标志公司国企改革起步。我们认为,变更名称标志着公司迈开国企改革的第一步。第一,公司是百联集团旗下国资优质资产,是优质上市平台,未来引入战略投资者、股权激烈等预期强烈,有望借力改革提升经营效率;第二,市国资旗下优质商业资产整合平台。公司拥有百货27 家、购物中心15 家、奥莱4 家,总面积超260 万㎡,自有物业占比达60%,保守重估价值300 亿;公司在购物中心、奥特莱斯等新型业态经营能力全国领先。购物中心储备项目丰富,按照每年1-2 家推进外延扩张;奥莱以青浦为模版进行全国复制,计划每年新增1-2 家,到15 年底形成8-10 家,年销售额达100 亿。

吹响新百联改革号角,丰富壳资源存优质资产整合预期。除友谊外,百联集团旗下拥有联华超市、上海物贸、第一医药(600833)等上市壳资源,主业单一市值较小,未来存在业务转型和优质资产整合预期。此外,上市公司体外亦有百联电商、百联消费金融及百联科技待培育产业等,待产业培育成熟后,亦有可能通过资产注入方式实现证券化。

维持盈利预测,维持买入。我们认为,百联集团是沪国资委旗下优质竞争性资产,必然是本轮国企改革领头羊;友谊股份是百联集团旗下优质商业资产,承担集团转型、改革重担,公司作为优质资产整合平台的价值将逐渐被市场认知,同时建议关注百联集团旗下第一医药、上海物贸等存在的资产整合机会。

我们维持公司13-15 年EPS 为0.68 元、0.73 元、0.81 元,当前股价对应PE为17 倍、16 倍、14 倍,维持买入。

申请时请注明股票名称