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商业贸易行业:变革寻发展

发布时间:2015-07-28    研究机构:财达证券

摘要:

零售行业上半年二级市场表现出色:上半年申万各行业涨幅排名中,商贸零售行业涨幅达到102.02%,涨幅位列各行业涨幅第十位。PE 估值达到了76.19倍,目前排名14名。

我们预计下半年投资机会主要集中在以下三个主题中:“互联网+”特别是跨境电商的快速发展、迪士尼以及国企改革。

首先,目前我国跨境电商进口还处于起步阶段,随着国内市场对海外商品的需求高涨,预计未来几年跨境电商进口的份额占比将不断提升。从2014年中国跨境电商的进出口结构看,2014年中国跨境电商中出口占比达到86.7%,进口占比在13.3%。我们推荐小商品城、步步高、海宁皮城等。

其次,随着迪士尼的开园,商贸零售行业受益于客流量的增加,推荐百联股份、新世界、徐家汇、豫园商城等上海本地商业股。百联集团已经持有申迪集团10%的股份,集团旗下控股企业上海奇妙品牌管理有限公司是为开展华特迪士尼等青少年文化品牌授权项目而专门设立的运作平台。

第三,零售行业国企占比高且为竞争性行业,2015以来各地国企领先企业改革方案纷纷落地,企业经营活力及资产价值重估均获提振。推荐百联集团(百联股份+上海物贸+第一医药(600833))、兰生股份、银座股份、重庆百货 、王府井等。国企改革将是下半年大风口。商贸多为国资控股的竞争性行业,此前有众多改革方案落地案例,商贸将是国企改革重点板块,坚定系统性布局。

风险提示:

消费增速低于预期。

反腐等政策加压使得高端消费品回暖低于预期。

国企改革的政策博弈复杂、延续性存疑。

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